鸿路转债价值分析

1. 鸿路转债价值分析

鸿路钢构公告转债发行，规模18.8亿元，设股东配售及网上申购，T日定在10月9日（周五），我们认为其上市定位可能在119元附近，中签率大约0.0045%。
关键申购信息
1、发行规模18.8亿元，设股东配售及网上申购，T日定在10月9日（周五）;
2、原股东按照每股3.5897元的额度配售转债，代码082541，鸿路配债;
3、网上申购无定金，上限100万元，代码072541，鸿路发债。
公司是国内领先的钢结构及配套构件生产供应商，在建产能充沛。公司是国内最大的钢结构专业制造商，目前拥有安徽合肥、下塘、河南汝阳、重庆南川、湖北团风等十大生产基地，2019年钢结构产品产能逾200万吨，公司预计至2021年年底达到年产400万吨的产能扩张目标，2017-2019年公司产销率维持在90%以上。



扩展资料：
具体来看，公司产品涵盖建筑重/轻钢结构、装配式建筑、空间/桥梁/设备钢结构等多个品类，2020H1钢结构业务收入占比约94%，此外公司还经营有围护类产品及安装类服务。订单方面，公司上半年新签订单76.25亿元（2019年全年营收约107.5亿元），同比增长9.55%，其中Q2单季度订单增长40%。
H1公司降本增效显著，装配式建筑业务有看点。公司原材料端主要受到钢材价格影响，但成本加成的定价模式有一定转嫁能力。2020H1公司产能爬坡、规模优势尽显。我们估算公司上半年吨毛利同比增长63元、吨四项费用同比下降113元，在产能持续投放背景下，我们认为生产制造成本降低趋势有望延续。
近年来国家要求重点推进绿色建造、大力发展装配式建筑，政策催化下，公司具备技术优势。除开拓高层装配式建筑总承包业务外，公司还将拓展乡村定制洋房、移动厕所等标准化业务，我们认为都将为公司提供新的增长点。